沙特阿美IPO融资关键期 价格中枢有望抬升

原创 admin  2019-12-09 11:37 

原油在线喊单直播室回顾2019年,是市场全年对石化行业持续调低预期的一年。无论是两桶油还是大炼化,随着需求端低于预期和产能的持续投放,盈利预期都在趋于理性。只有油服板块在七年行动计划的推动下,走出了超预期的行情。

展望2020年,一是对行业不宜继续悲观;二是关注市场酝酿的重要变化。

原油:供给刹车,价格中枢有望抬升

2020年对供给端三个关键判断:1)美国页岩油产量增速可能明显低于主流预期;2)长周期产能投放不会断崖,但2020年是相对低点;3)沙特阿美IPO融资关键期,沙特限产会维持甚至加大执行力度。

钻井下降、完井增长,带来的DUC消耗值得重视。原油在线喊单2019年,页岩油公司资本开支计划同比-6%,计划产量增长+12%。这一正一负,差距就要来自于DUC(已钻未完井)消耗。自2019年5月DUC数据见顶以来,到10月份已经累计减少732口。按照当前消耗速度,到2020年底,DUC数量会下降到4500的历史低点附近。

我们对美国页岩油的看法与主流预期差异:展望2020年,尽管运输出口设施的完善对美国原油出口继续拉动,但考虑产地折价已经很小,储运设施对页岩油经济性进一步拉动已经有限。油价持续一年中低位运行、技术进步的停滞,加之2018~2019年打井高峰积累的老井进入快速衰减期,页岩油公司已经不得不通过消耗DUC维持产量。

原油在线喊单直播室认为,页岩油2020年相比2019年仍有同比增长,但是环比下滑的时间点或早于主流预期。即使依靠DUC维持产量高位,也是对安全垫的损耗。2020年全年同比增幅或达不到主流预期的140万桶/天,按照我们预测增量仅有80万桶/天左右(包括NGL)。

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